http://444812.xyz/

4）19年竞争加剧，预计费用率可能会有小幅上移。19年需求下行背景下，省内竞争将有所加剧，同时公司19年重点布局山东市场，省外市场投入也将加大，预计费用率将可能小幅上移。结构升级带来毛利率提升的背景下，净利率预计将保持较为稳定。投资建议：厚积薄发，步入快速成长期，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。我们认为，公司产品保持高利润率，持续坚持团购模式持续培育消费者效果显现，18年公司取得超预期增长，内部团队及经销商回报丰厚，正向反馈，19年及来年有望继续保持较高增长，唯考虑到省内竞争或有加剧，以及公司对收入增长目标更重视，费用率上假设不宜过于乐观。考虑到公司步入快速成长期，估值可适当提升，给予18-20年EPS 0.90、1.13和1.37元，目标价28元，对应19年25倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

1）厂商1+1深度协销，助力渠道下沉。2015年以来，公司一直致力于推进渠道下沉，销售模式从经销商主导向“1+1”深度协销模式转变，1是厂家，负责市场运作方案+政策制定等，另一个1是经销商，负责物流和资金周转、客勤维护等，厂家会对经销商队伍进行培训指导。今世缘每个办事处平均有3-5个业务员，一个业务员对接1-2个经销商。厂商分工协作的深度协销体系，帮助今世缘实现了全渠道的营销管控，推进渠道不断扁平化、精细化。公司以往在省内基本只覆盖到市区，近两年逐渐下沉到县区，且提出了“县县是重点”的目标，进行深耕细作。随着公司省内不断深耕，省内经销商数量逐步增加，由15年末的270家增加到18Q3末的310家，同时公司销售人员数量在17年显著提升，占总员工的比例达到23%。

算一次事件还是两次事件？这个问题价值35亿美金！世贸大楼“房东”坚持说：是不同时间遭受到两架不同飞机撞击毫无疑问的应为两次事件按保单需赔付70亿美金再保公司不干了！明明是一起统一行动的恐袭只愿意赔付35亿美金最后，法院判定为一次事件并定义所谓一次事件（72小时内发生）

责任编辑：曹婕图片来源：视觉中国王蕊10月17日，长城证券正式启动新股申购，一举成为继华西证券、南京证券、中信建投、天风证券之后，今年的第五家上市券商。如果这些券商股“新兵”顺利完成上市，A股上市券商军团将增加至34家。根据此前的初步询价结果，本次长城证券的发行价为6.31元/股，在5只券商新股中排名第二。

【荣盛发展：8月签约金额同比增14%】8月，荣盛发展实现签约面积77.36万平方米，同比增长13.71%；签约金额77.98亿元，同比增长14.09%。1-8月，公司累计实现签约面积565.64万平方米，同比增长10.35%；累计签约金额611.55亿元，同比增长14.42%。

责任编辑：陈平重组与增发【嘉应制药：终止筹划重大资产重组】嘉应制药原拟通过非公开发行股份及支付现金购买贵州百年持有的德昌祥99.7042%股权。现公司决定终止本次重大资产重组事项，并承诺六个月内不再筹划重大资产重组事项。公司与德昌祥就《战略合作框架协议》的其它相关业务合作条款，公司愿在不触及重大资产重组的情况下继续履行。